Les marchés à terme Bitcoin grand public arrivent

L'essor des investissements en Bitcoin est imminent, du moins pour les traders du marché américain. Mercredi dernier, le CME Group, le marché de produits dérivés le plus important au monde, a annoncé l'ouverture de son marché à terme Bitcoin le 18 décembre. Le deuxième marché le plus important, le Chicago Board of Exchange (CBOE), a ensuite devancé le CME en annonçant qu'il serait le premier à lancer la négociation de contrats à terme Bitcoin dès le 10 décembre.

Grâce à ces deux marchés offrant une exposition au bitcoin, tout un nouveau secteur de traders institutionnels – avec certains des volumes d'échanges les plus élevés au monde – pourra parier sur l'évolution du prix du bitcoin.

« Au cours des 10 prochaines années, nous pensons que le marché des cryptomonnaies va exploser, tant en termes d'actifs concernés que de devises impliquées. »
— Chris Concannon, président du CBoE

Le Nasdaq de Wall Street a également annoncé récemment son intention de lancer un marché à terme sur le bitcoin au deuxième trimestre 2018. Une quatrième bourse, plus petite, le marché Cantor d'Hollywood, prévoit également de lancer son propre produit dérivé basé sur le bitcoin avant cette date.

Au Japon, le PDG de la Bourse financière de Tokyo, Shozo Ohta, a déclaré la semaine dernière à la presse que la bourse n'avait pas encore reçu l'autorisation de négocier des contrats à terme sur le bitcoin. Elle prévoit toutefois de créer un groupe de travail chargé d'étudier le marché des contrats à terme sur les cryptomonnaies. Ce groupe se penchera également sur divers aspects de l'écosystème Bitcoin, a précisé le PDG, notamment la situation actuelle du bitcoin, ses perspectives et la manière dont il s'intégrera à la société japonaise.

Lors d'une conférence de presse vendredi, Ohta a déclaré aux journalistes que l'obstacle qui les empêche de négocier des contrats à terme sur le bitcoin est une question de législation en attente. « Dès que la loi sur les instruments financiers et les échanges reconnaîtra les cryptomonnaies comme des produits financiers, nous coterons les contrats à terme le plus rapidement possible. »

En Corée du Sud, les contrats à terme sur le bitcoin sont interdits . Selon Business Korea, la Commission des services financiers (FSC) a publié mercredi une directive interdisant à toutes les sociétés de courtage sud-coréennes de proposer des transactions sur contrats à terme sur le bitcoin. « C'est la première fois que les autorités sud-coréennes interdisent la négociation d'un actif spécifique », a déclaré un responsable local, cité par la publication. Les autorités du pays ne « reconnaissent pas le bitcoin comme un actif sous-jacent aux produits dérivés », poursuit Business Korea, « par conséquent, le bitcoin ne peut faire l'objet de transactions sur contrats à terme ».

Par ailleurs, la Banque centrale de Russie aurait interdit à la Bourse de Moscou (MOEX), la plus importante bourse du pays, de négocier des contrats à terme sur le bitcoin, au moins jusqu'à l'adoption d'une loi l'y autorisant. Selon l'agence de presse russe TASS , « la Banque de Russie est disposée à réexaminer cette question seulement après la publication de la législation correspondante en Russie ».

Alors qu'un contrat à terme oblige l'acheteur à acquérir un actif à un prix fixé à l'avenir, les contrats à terme sur le bitcoin proposés sur ces nouvelles plateformes d'échange seront tous réglés en dollars américains et ne donneront pas lieu à la livraison de bitcoins physiques à l'échéance de chaque contrat.

Ce découplage avec l'actif sous-jacent empêche les contrats à terme d'influencer directement le prix du bitcoin sur quelque plateforme d'échange que ce soit. Néanmoins, les experts s'accordent généralement sur trois avantages liés aux contrats à terme sur le bitcoin.

Le premier avantage, et le plus évident, est que les contrats à terme peuvent servir de couverture aux traders et mineurs de bitcoins. L'objectif premier de tout marché à terme est de réduire la volatilité du prix d'un actif sous-jacent.

Par exemple, les producteurs de blé peuvent cultiver leur récolte et la vendre au prix du marché après la récolte, ou bien fixer un prix en vendant un contrat à terme. En fixant le prix dès maintenant, les agriculteurs s'affranchissent du risque de baisse des cours du blé. En revanche, si le prix du marché augmente, ils risquent de perdre une partie de leurs bénéfices. Toutefois, ils peuvent ainsi gérer leur exploitation sans être exposés à la volatilité de leurs revenus.

À tout le moins, les contrats à terme sur le bitcoin permettront aux mineurs de rendre leurs revenus bien plus prévisibles. Si le prix de l'électricité augmente, ou si, pour une autre raison, le minage devient non rentable, une position de couverture sur le marché des contrats à terme sur le bitcoin peut atténuer ce risque.

Une autre raison pour laquelle un produit à terme sur le bitcoin peut s'avérer avantageux est que son inclusion sur les plus grands marchés mondiaux confère au bitcoin une nouvelle légitimité et une crédibilité accrue au sein du système financier existant. Cela fait du bitcoin un actif à part entière, du moins selon les critères des principaux marchés américains. La notoriété de ce nouvel actif s'étendra à tous les secteurs via l'ensemble des canaux de négociation financière existants.

Une raison plus discrète pour laquelle un produit à terme serait bénéfique au bitcoin réside dans le fait qu'il permet aux ETF et autres produits financiers traditionnels d'investir dans cette cryptomonnaie. En septembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a clairement indiqué, dans une réponse officielle adressée à VanEck, société de gestion de fonds aurifères de premier plan, qu'elle n'autoriserait pas l'approbation de son ETF Bitcoin, car elle ne reconnaît pas le bitcoin comme un instrument financier utilisable dans ce type de fonds.

« Le personnel a demandé au fonds de retirer l’amendement jusqu’à ce que les instruments sous-jacents dans lesquels le fonds entend investir principalement (c’est-à-dire les contrats à terme sur le bitcoin) soient disponibles pour l’investissement. »
— – Commission des valeurs mobilières des États-Unis

Plusieurs autres ETF Bitcoin ayant déposé une demande d'agrément ont été retirés par leurs promoteurs peu après. Cependant, la SEC ayant désormais explicitement mentionné les contrats à terme sur Bitcoin comme un investissement admissible pour ces fonds, le dépôt de nouvelles demandes d'ETF devrait reprendre début 2024.