Боты, арбитраж и выравнивание цен: почему они полезны для ликвидных поставщиков.

Джейми Маккормик, со-директор по маркетингу Stabull Labs.

Седьмая статья из 15 частей серии « Разбор DeFi ».

⸻

Отслеженные нами транзакции на Stabull ясно показывают одно: арбитражные боты — это не аномалия или побочный эффект. Они являются неотъемлемой частью функционирования децентрализованных рынков, и во многих случаях именно благодаря им LP-партнеры вообще получают свои выплаты.

Что на самом деле делают арбитражные боты?

В самом простом виде арбитражные боты ищут разницу в ценах.

Они одновременно отслеживают множество торговых площадок, сравнивая цены на активы, которые должны торговаться примерно по одинаковой стоимости. При обнаружении расхождения они покупают недооцененный актив и продают переоцененный, часто в рамках одной и той же сделки.

Этот процесс не спекулятивный. Он механический. Если сделка не может быть прибыльной после вычета комиссий и стоимости газа, она просто не состоится.

Почему арбитраж существует в DeFi

На традиционных рынках цены формируются централизованными биржами и профессиональными маркет-мейкерами, работающими непрерывно.

У DeFi такой роскоши нет.

Ликвидность фрагментирована между сотнями пулов и торговых площадок. Цены движутся асинхронно. Без арбитража цены будут отклоняться — иногда значительно — от реальных эталонных значений.

Арбитраж — это механизм, который возвращает цены в соответствие с рыночными ценами.

Как это связано с LP-дисками

С точки зрения инвестора, арбитраж часто ошибочно воспринимается как извлечение выгоды. В действительности же арбитраж — это платная услуга.

Когда арбитражный бот торгует через пул, он платит ту же комиссию за своп, что и любой другой трейдер. Прибыль бота формируется за счет ценовых расхождений в других местах, а не за счет взимания комиссий с поставщиков ликвидности.

По сути:

• LP-партнеры обеспечивают ликвидность.

• Арбитражеры используют эту ликвидность для корректировки цен.

• Авторы пластинок получают вознаграждение в виде гонораров.

Без арбитража цены оставались бы неизменными, а инвесторы несли бы гораздо больший риск.

Почему Stabull привлекает арбитражные потоки

Ценообразование Stabull, основанное на использовании оракулов, меняет типичную динамику арбитража.

На традиционных автоматизированных маркет-мейкерах большие дисбалансы могут создавать значительные искажения цен, которые арбитражеры агрессивно используют. Это может привести к резким, приводящим к убыткам коррекциям для поставщиков ликвидности.

На Stabull цены по-прежнему привязаны к внешним ориентирам. Когда цены на других площадках меняются, арбитражные потоки часто направляются на Stabull, а не выходят с него.

В этом сценарии Stabull выступает не столько источником искажения цен, сколько стабилизирующим ориентиром.

Это позволяет осуществлять арбитраж через Stabull:

• чаще

• меньше за сделку

• менее вредно для позиций LP

Что мы наблюдали в сети

В рассмотренных нами сделках арбитражная деятельность имела характерные черты:

• сделки, совершаемые атомарно

• минимальное проскальзывание

• небольшие, но регулярные комиссионные платежи

• повторяющиеся закономерности во времени

Крупных разовых операций по извлечению ресурсов не было. Вместо этого наблюдалась стабильная, механическая активность — та, которая свидетельствует об использовании пула для поддержания баланса на рынках.

Арбитраж без стимулов

Одним из наиболее важных наблюдений стало то, что эта деятельность осуществлялась без каких-либо стимулов.

Эти сделки не были обусловлены вознаграждением за майнинг ликвидности. Искусственный объем торгов для получения токенов не создавался. Арбитражеры торговали исключительно потому, что исполнение сделок имело экономический смысл.

Это наиболее надежная форма подтверждения платежеспособности пула ликвидности.

Более здоровая ментальная модель

Вместо того чтобы рассматривать ботов как противников, точнее было бы думать о них следующим образом:

• автоматизированные уборщики рынка

• постоянно устранять расхождения в ценах

• платить LP за эту привилегию

В хорошо спроектированных системах арбитраж — это не то, чего следует бояться. Это то, что нужно использовать.

Почему это важно в будущем

Поскольку Stabull продолжает использоваться в рамках более широких потоков исполнения ордеров, арбитражная активность, вероятно, возрастет — не как признак эксплуатации, а как признак актуальности.

Для виниловых пластинок это означает:

• более стабильное формирование комиссионных

• меньшая зависимость от стимулов

• участие в экономически значимых профессиях

В следующей статье мы рассмотрим еще одного невидимого, но важного участника современных процессов DeFi: решатели и профессиональные системы маршрутизации, и почему их присутствие является еще более сильным сигналом зрелости протокола.

Об авторе

Джейми Маккормик — со-директор по маркетингу в Stabull Finance , где он более двух лет работает над позиционированием протокола в развивающейся экосистеме DeFi.

Он также является основателем Bitcoin Marketing Team , компании, созданной в 2014 году и признанной старейшим в Европе специализированным агентством по криптоматингу . За последнее десятилетие агентство работало над широким спектром проектов в сфере цифровых активов и Web3.

Джейми впервые заинтересовался криптовалютами в 2013 году и давно интересуется Биткоином и Эфириумом . В последние два года его внимание все больше смещается в сторону понимания механизмов децентрализованных финансов , в частности, того, как инфраструктура блокчейна используется на практике, а не только в теории.