Strategy斥资980亿美元购入10,645枚比特币，同时该公司保留了纳斯达克100指数成分股资格。

根据12 月 15 日发布的监管文件，该公司为每个比特币支付的平均价格为 92,098 美元。

这是Strategy连续第二周在比特币上花费近10亿美元。上周，该公司以平均每枚90,615美元的价格，斥资962.7亿美元购入了10,624枚比特币。这两笔交易是Strategy自2025年7月以来规模最大的比特币收购。

通过此次最新购买，Strategy 目前持有 671,268 枚比特币，成为全球最大的企业比特币持有者。该公司已累计花费 50.33 亿美元购入其全部比特币，平均每枚比特币的购买价格为 74,972 美元。按目前接近 90,000 万美元的市场价格计算，Strategy 持有的比特币价值超过 60 亿美元。

通过股票出售融资

Strategy公司通过其股票市场发行计划，以出售股票的方式筹集资金购买比特币。在12月8日至14日期间，该公司通过各种股票销售筹集了989亿美元的净收益。

大部分资金来自出售4,789,664股MSTR普通股，募集资金888.2亿美元。其他资金来自出售优先股，其中包括出售1,029,202股STRD（10% A系列永久优先股）募集的82.2万美元。少量资金来自STRF和STRK优先股，而在此期间未出售STRC优先股。

来源：@saylor

Strategy的融资方式使其能够在不增加额外债务的情况下持续筹集资金用于购买比特币。该公司目前的股票发行计划下仍有数十亿美元的剩余额度。

比特币收益率达到24.9%

该策略报告称，截至 2025 年，比特币收益率已达到 24.9%。该指标衡量的是公司每股比特币持有量相对于其流通股的增长情况，而与比特币的美元价格走势无关。

比特币收益率表明，Strategy公司增加比特币持有量的速度超过了通过股票出售稀释股东权益的速度。执行董事长迈克尔·塞勒已将此指标作为公司战略的核心，并将其视为比特币资产管理公司的关键绩效指标。

12月初，Strategy设立了1.44亿美元的美元储备金，用于支付优先股股息和未偿债务利息。首席执行官Phong Le表示，该储备金目前可覆盖21个月的支付，并计划最终覆盖24个月或更长时间。

纳斯达克100指数地位已稳固

在2025年12月12日宣布的年度成分股调整后，该策略保留了其在纳斯达克100指数中的地位。此次调整将于12月22日生效，届时将有六家公司被剔除，同时有六家新公司被纳入这一以科技股为主的基准指数。

被剔除出指数的公司包括 Biogen、CDW Corporation、GlobalFoundries、Lululemon Athletica、On Semiconductor 和 Trade Desk。新加入指数的公司包括 Alnylam Pharmaceuticals、Ferrovial、Insmed、Monolithic Power Systems、Seagate Technology 和 Western Digital。

留在纳斯达克100指数中，对Strategy公司而言避免了一场潜在的危机。分析师曾警告称，如果Strategy被剔除，可能会引发约1.6亿美元的被动型基金资金外流，因为追踪指数的基金将被迫抛售其持有的股票。该公司于2024年12月加入纳斯达克100指数，并被归入该指数的科技板块。

MSCI指数决策即将出台

尽管 Strategy 保住了其在纳斯达克 100 指数中的地位，但 2026 年 1 月，该公司将面临另一个重大挑战。全球指数提供商 MSCI 正在咨询是否将资产 50% 以上为数字货币的公司从其全球可投资市场指数中剔除。

咨询期持续至 2025 年 12 月 31 日，预计最终决定将于 2026 年 1 月 15 日做出。如果实施，这些变更将在 2026 年 2 月的指数审查期间生效。

摩根大通分析师估计，MSCI指数剔除可能仅对Strategy公司就造成高达2.8亿美元的被动资金流出。如果其他主要指数提供商也采取类似政策，资金流出总额可能达到8.8亿美元。Strategy公司目前的市值中，约有9亿美元由被动指数基金持有。

Strategy公司已正式反对MSCI的提案。在致MSCI的一封信中，执行董事长迈克尔·塞勒和首席执行官冯·勒指出，数字资产管理公司是运营企业，而非投资基金。他们称拟议的50%门槛“武断且具有歧视性”，并指出其他持股集中度较高的行业，例如石油公司和房地产投资信托基金，并未面临类似的限制。

该公司强调，它积极利用其比特币储备，通过数字信用工具和企业分析软件为股东创造回报。该公司认为，指数标准应保持“中立、一致，并反映全球市场演变”。

市场表现及展望

尽管Strategy积极增持比特币，但该公司股票在2025年仍面临挑战。MSTR股价今年迄今已下跌超过40%，而同期比特币价格却相对平稳。12月13日，该股收于每股176美元，远低于2024年11月接近474美元的峰值。

比特币价格走势与Strategy股票价格之间的脱节，反映出投资者对该公司商业模式可持续性的担忧日益加剧。投资者曾经为Strategy股票支付的高于其比特币持有量价值的溢价已基本消失。该公司目前的市值仅略高于其加密货币储备的实际价值。

比特币价格已从 2025 年 10 月创下的历史最高点 126,210 美元下跌了近 30%。目前，该加密货币的交易价格约为 89,500 美元，今年迄今为止仅小幅下跌了约 4%。

Strategy 2025 年的比特币购买额已超过 22.46 亿美元，超过了该公司 2024 年创下的 21.97 亿美元的支出纪录。然而，由于全年平均价格较高，2025 年的支出仅购买了 225,228 个比特币，而 2024 年购买了 257,250 个比特币。

底线

尽管市场波动和监管不确定性加剧，Strategy 仍继续执行其比特币国库资产战略。该公司继续留在纳斯达克 100 指数中，这为其短期提供了稳定性，但 MSCI 1 月份的决定可能会对其被动投资资金的获取产生重大影响。Strategy 持有超过 67 万枚比特币，并且数量还在不断增长，仍然是采用比特币作为国库资产最积极的企业，这一地位将在 2026 年初面临最大考验。